外貿(mào)順差形成外匯儲(chǔ)備，同時(shí)央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對(duì)沖，外匯儲(chǔ)備越高，被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣就越多，在匯率不變的情況下，理論上應(yīng)該通過通貨膨脹造成本幣貶值。這樣實(shí)際上外匯儲(chǔ)備就相當(dāng)于通過通貨膨脹讓全國每個(gè)人都出了一份錢，變成外匯存到國外銀行。同時(shí)也通過本幣實(shí)質(zhì)性的貶值來平衡順差帶來的升值力量。

  

　　基礎(chǔ)貨幣投放出來之后通過銀行放貸，形成投資擴(kuò)張，投資擴(kuò)張帶動(dòng)就業(yè)上升和工資上漲，但是，在這么高的投資擴(kuò)張之下，反而形成了大學(xué)生就業(yè)難和民工工資難以上漲的局面，而工資增長率又高居世界第一，說明：1、資本有機(jī)構(gòu)成提高，在產(chǎn)品價(jià)值中資本擠占了勞動(dòng)力的崗位。2、原來的隱形失業(yè)非常高，本來就是不充分就業(yè)狀態(tài)。3、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)不合理，造成某類勞動(dòng)力過剩，某類勞動(dòng)力又供不應(yīng)求，現(xiàn)在的情況就是，高端勞動(dòng)力因?yàn)槎倘惫べY大幅度上漲，而低端勞動(dòng)力因?yàn)榛鶖?shù)太大，供過于求，受供求關(guān)系影響收入上漲受到較大抑制。勞動(dòng)力本身結(jié)構(gòu)上的限制以及其他一些人為的流動(dòng)限制，這種勞動(dòng)力縱向和橫向流動(dòng)上的障礙帶來了收入增長上的不均，那么在收入總量的盤子里，就有一部分人獲得了額外剩余。4、社會(huì)總體勞動(dòng)效率大幅度提高。同樣的產(chǎn)值壓縮了對(duì)勞動(dòng)力的需求。

  

　　如此看來，中國盡管已經(jīng)是世界上增長率最高的國家之一，從增長潛力來說，實(shí)際上可以獲得更高的增長？

  

　　但是這又受到了原材料、環(huán)境、資源承載能力的制約，在資源利用模式和技術(shù)沒有獲得大幅度提高的情況下，盡管從資金、勞動(dòng)力、投資項(xiàng)目等方面支持更高的增長，但是資源的制約這一項(xiàng)就讓增長速度給打了折扣。

  

　　和公路、鐵路、城市基礎(chǔ)建設(shè)這些基礎(chǔ)設(shè)施相比，提高環(huán)境資源的承載能力是一個(gè)更基礎(chǔ)更長效的投入，因?yàn)闆]有明確的受益主體和投資回報(bào)，在投入效率、項(xiàng)目管理上就無從下手，給尋租、腐敗帶來空間，產(chǎn)生豆腐渣工程，效果沒有達(dá)到，只是讓部分人受益。這種基礎(chǔ)性的公共資源的管理模式上的欠缺看來已經(jīng)成為制約中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大障礙，所謂“公共綠地悲劇”。同樣的道理也可以用來解釋基礎(chǔ)科學(xué)技術(shù)研發(fā)投入方面的問題。

  

　　就是說，從投資、勞動(dòng)力儲(chǔ)備、生產(chǎn)力提高等資源角度，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該以更高的速度發(fā)展，這個(gè)速度沒有達(dá)到這么高，就會(huì)形成經(jīng)濟(jì)增長和勞動(dòng)力過剩之間看起來矛盾的現(xiàn)象。勞動(dòng)力過剩就會(huì)對(duì)部分勞動(dòng)力形成擠出效應(yīng)，并使得收入分配比例出現(xiàn)扭曲。形成富者跟富，貧著更貧。

  

　　進(jìn)入CPI指數(shù)里面的商品生產(chǎn)基本上都是這些低端勞動(dòng)力所從事的領(lǐng)域，這部分勞動(dòng)力無法配置到市場(chǎng)中收入更高的地方，收入難以提高，生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格也無法通過供求在經(jīng)濟(jì)高增長的背景下同步受益，同時(shí)，國家為了照顧另一批收入比較低的群體在這些生活必需品上的消費(fèi)，也有益壓低價(jià)格。只能在兩者之間取折中方式。所以經(jīng)濟(jì)高增長，CPI卻在低位徘徊，而沒有形成通貨膨脹。

  

　　消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不上漲，匯率固定，而社會(huì)生產(chǎn)率在提高，貿(mào)易順差繼續(xù)，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長，基礎(chǔ)貨幣繼續(xù)被動(dòng)投放，這部分貨幣就通過其他方式進(jìn)入了另一部分人的口袋。謝國忠說中國要不升值，要不漲工資，但政府的行政之手只能漲公務(wù)人員、大型國企、退休人員以及農(nóng)村社保等方式提高社會(huì)收入，要把這種價(jià)格上漲傳導(dǎo)到從事競(jìng)爭(zhēng)和出口產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)成本里面，又受到過度競(jìng)爭(zhēng)的影響。中央政府免除農(nóng)業(yè)稅、免除中小學(xué)生學(xué)費(fèi)，投入農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，會(huì)對(duì)逐步對(duì)沿海地區(qū)加工工業(yè)的用工成本產(chǎn)生影響，但這樣傳導(dǎo)需要一個(gè)過程。短期內(nèi)效果影響可能有限。  

  

　　銀行儲(chǔ)蓄余額客觀上支持更大的投入，但是受制于能源和環(huán)境制約，又不能全額投放出去，房地產(chǎn)成為消化貸款壓力的一個(gè)合理出口，就此提前過度釋放了房地產(chǎn)市場(chǎng)需求。

  

　　需求迅速膨脹，而供應(yīng)受開發(fā)周期的影響卻無法迅速匹配，引起價(jià)格上漲和繼續(xù)上漲預(yù)期，上漲預(yù)期又培育了投機(jī)需求，投機(jī)需求和擴(kuò)大的真實(shí)需求疊加，更推動(dòng)了房價(jià)的持續(xù)上漲，穩(wěn)定的上漲預(yù)期也增加了開發(fā)商的惜售和投機(jī)心理。在房價(jià)上漲的一定幅度內(nèi)，真實(shí)需求仍然能夠承受，因?yàn)閾?dān)心買的晚了花費(fèi)更好，會(huì)采取追漲的方式，就是在房價(jià)上漲的一定幅度內(nèi)，真實(shí)需求受買漲不買落的影響，更加促進(jìn)需求提前釋放，但進(jìn)一步升高超過真實(shí)購買力的上限之后，市場(chǎng)會(huì)對(duì)這部分需求產(chǎn)生驅(qū)逐效果，留在市場(chǎng)中的購買力完全是沖著投機(jī)獲利而來，當(dāng)市場(chǎng)被完全的投機(jī)購買力占據(jù)的時(shí)候，價(jià)格就在泡沫自身的動(dòng)力機(jī)制下繼續(xù)上沖，演變成一種完全的擊鼓傳花游戲，同時(shí)貪婪心理開始逐步被抑制，恐懼心理開始占上風(fēng)，直到達(dá)到某一個(gè)拐點(diǎn)，開始進(jìn)入翻轉(zhuǎn)通道，形成泡沫破裂。

  

　  激活股市有助于分流流動(dòng)性，避免過多資金堆積在房地產(chǎn)上使得房地產(chǎn)進(jìn)入必須破壞性的調(diào)整才能平息的地步。股市的盤子長期來說完全具有吸收流動(dòng)性并把它轉(zhuǎn)化為社會(huì)生產(chǎn)力的空間，短期來說固有的盤子仍嫌太小，在形成投資熱點(diǎn)之后仍然可能形成過度的泡沫，所以節(jié)奏和力度的把握非常重要。