自 11 年下半年以來，空調生產中占比較高的銅、鋁及塑料等原材料價格有一定下滑，盡管期間銅價有所波動，但截至2012 年3 月29 日銅價較11 年7 月份的高點已下滑了約18.34%，跌幅較為可觀；同時，鋁價也有一定下滑，截至2012 年3 月29 日，鋁價較11 年8 月初的高點也已下滑為14.24%。

    此外，塑料價格較前期也有所下滑，截至2012 年4 月1 日，塑料價格較11 年8 月份的高位下滑了約10.07%。考慮到目前銅、鋁及塑料在空調生產成本中占比分別為30%、6%及10%，三項原材料合計成本占比達到46%，其原材料價格波動對空調行業(yè)整體毛利率水平影響較為明顯，而隨著三大原材料價格的下滑，目前空調行業(yè)原材料成本下滑較此前有明顯緩解。

    我們對單價3000 元的空調進行原材料價格變動測算，在銅、鋁及塑料三項原材料價格下降幅度分別為18%、14%及10%且空調出廠售價不變的情況下空調產品毛利率從20%提升至24.66%，上升幅度為4.66%，據此，我們樂觀預計原材料成本下降將使得行業(yè)整體毛利率水平改善約4 個百分點。不過考慮到成本傳導周期的存在，銅、鋁及塑料等上游原材料一般均需要經歷2-3 個傳導周期，按每個生產環(huán)節(jié)傳導周期1.5-2 個月測算，其價格變動傳導至產品端或將需要3-6 個月，據此，我們認為原材料成本下降帶來的行業(yè)盈利能力改善在一季度已見端倪，但在二季度或將得到更為明顯的體現。