液冷服務(wù)器是一種采用液體作為主要散熱介質(zhì)，替代傳統(tǒng)的空氣冷卻方式，為高性能服務(wù)器提供高效散熱解決方案的新型服務(wù)器技術(shù)‌。‌作為AI算力基建的關(guān)鍵賽道，當(dāng)前液冷服務(wù)器的市場(chǎng)需求正在呈幾何乘數(shù)級(jí)爆發(fā)。

一、產(chǎn)業(yè)鏈

液冷服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈上游為冷卻液、接頭、CDU（冷卻液分配單元）、電磁閥、TANK、manifold等零部件；中游為液冷服務(wù)器可分為浸沒(méi)式液冷服務(wù)器、噴淋式液冷服務(wù)器、冷板式液冷服務(wù)器；下游應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、AI算力、電子通信、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)、能源、交通等領(lǐng)域。

二、上游分析

1.冷卻液

在浸沒(méi)式液冷技術(shù)中，冷卻液是關(guān)鍵的材料之一。冷卻液主要可分為氟化學(xué)物質(zhì)（或氟碳化合物）和烴類（例如礦物油、合成油和天然油）。目前，芳香族物質(zhì)、硅酸酯類（25R）、脂肪族化合物、有機(jī)硅及氟碳化合物等都被嘗試應(yīng)用于直接接觸冷卻。由于氟碳類化合物具有合適的介電常數(shù)、比熱容、穩(wěn)定性及安全性，是最為常見(jiàn)的和受歡迎的電子設(shè)備液體冷卻劑之一。

2.CDU

CDU（冷卻液分配單元）主要由機(jī)箱、水泵、板換、閥、膨脹罐以及管路等組成，通過(guò)板換進(jìn)行熱量交換，把冷卻的液體送到熱源處吸收熱量，帶著熱量的液體再進(jìn)入板換進(jìn)行換熱處理，循環(huán)換熱。

冷板式液冷接頭分為集中式CDU與分布式CDU兩種布置形式。分布式CDU免二次管路部署，適應(yīng)不同機(jī)柜功率場(chǎng)景，易與機(jī)柜功耗匹配，根據(jù)業(yè)務(wù)上架情況隨啟隨用，實(shí)際工程中根據(jù)情況選擇，優(yōu)先采用分布式CDU形式。目前，科華數(shù)據(jù)、同飛股份、曙光數(shù)創(chuàng)、強(qiáng)瑞技術(shù)均有布局CDU業(yè)務(wù)。

3.電磁閥

（1）市場(chǎng)規(guī)模

電磁閥通過(guò)電磁力控制閥門的開(kāi)啟和關(guān)閉，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)液冷系統(tǒng)中冷卻介質(zhì)的精確控制。近年來(lái)，中國(guó)電磁閥市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2023年中國(guó)電磁閥市場(chǎng)規(guī)模約為22.67億元，同比增長(zhǎng)2.53%，2024年約為23.23億元。2025年中國(guó)電磁閥市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)23.79億元。

（2）重點(diǎn)企業(yè)分析

目前，電磁閥重點(diǎn)企業(yè)主要包括紐威閥門、神通閥門、三花控股、英維克、高瀾股份。

三、中游分析

1.市場(chǎng)規(guī)模

目前，人工智能發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，算力需求旺盛，不斷推動(dòng)液冷服務(wù)器成為“剛需”硬件。2023年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模約為109億元，同比增長(zhǎng)49.3%。2024年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)201億元，到2027年市場(chǎng)規(guī)模超400億元。

2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

液冷是一種以液體作為冷媒，利用液體流動(dòng)將數(shù)據(jù)中心IT設(shè)備的內(nèi)部元器件產(chǎn)生的熱量傳遞到設(shè)備外，使IT設(shè)備的發(fā)熱部件得到冷卻，以保證IT設(shè)備在安全溫度范圍內(nèi)運(yùn)行的冷卻方式。目前，液冷技術(shù)類型根據(jù)冷卻液和發(fā)熱設(shè)備接觸換熱方式的不同，可劃分為冷板式液冷、浸沒(méi)式液冷和噴淋式液冷。其中，冷板式液冷技術(shù)開(kāi)發(fā)較早，是目前成熟度最高、行業(yè)布局最多、應(yīng)用最廣泛的液冷散熱方案之一，市場(chǎng)占比約為65%。此外，浸沒(méi)式液冷市場(chǎng)占比約為34%，噴淋式液冷市場(chǎng)占比約為1%，仍有較大發(fā)展空間。

3.企業(yè)布局情況

隨著AI大模型和智能計(jì)算中心建設(shè)進(jìn)程加快，液冷技術(shù)與服務(wù)器的融合從可選方案變?yōu)殛P(guān)鍵剛需，有力推動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。液冷技術(shù)憑借其卓越的散熱效能，在數(shù)據(jù)中心節(jié)能減排領(lǐng)域穩(wěn)固了核心地位，有效攻克了傳統(tǒng)風(fēng)冷服務(wù)器散熱效率低、環(huán)境適應(yīng)性差、能耗高及噪音大等難題，成為風(fēng)冷技術(shù)的理想替代品。

4.重點(diǎn)企業(yè)分析

目前，液冷服務(wù)器相關(guān)A股上市企業(yè)中，廣東省分布最多，達(dá)22家。上海市和浙江省均有8家，并列第二。

四、下游分析

1.數(shù)據(jù)中心

工信部數(shù)據(jù)顯示，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)持續(xù)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，截至2024年底，向公眾提供服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量83萬(wàn)個(gè)，推動(dòng)提升算網(wǎng)協(xié)同和調(diào)度能力，提供更加多元化算力服務(wù)。

2.AI算力

2024年，中國(guó)智能算力規(guī)模達(dá)725.3百億億次/秒（EFLOPS），同比增長(zhǎng)74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上。2025年中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)到1037.3EFLOPS。

3.電子通信

經(jīng)初步核算，2024年電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.74萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)3.2%。按照上年價(jià)格計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)10%。